Des moteurs de performance diversifiés afin de profiter de toutes les tendances​​​​​​​

Interview publiée dans Option Finance, le 27 octobre 2025. 

Avec son expertise en matière de performance absolue taux et crédit, LBP AM propose des solutions d'investissement gérées de manière active et opportuniste permettant de s'adapter rapidement aux évolutions des marchés, avec un pilotage des risques intégrés. Henriette Le Mintier et Guillaume Fradin, gérants du fonds LBP AM ISR Absolute Return Credit, expliquent de quelle manière ils tirent parti des importantes marges de manœuvre dont ils disposent.

Henriette Le Mintier : Nous sommes relativement confiants en ce qui concerne les émetteurs investment grade, qui nous semblent solides et peuvent ainsi tirer leur épingle du jeu dans un scénario de croissance européenne molle. De même, nous n'avons pas d'inquiétude sur le secteur bancaire, dont la qualité est élevée. Nous sommes plus prudents sur le segment du high yield car les émetteurs, plus fragiles, disposent d'une capacité moindre pour résister dans un environnement adverse. En outre, les niveaux de valorisation sont très élevés. Cela étant, ce type d'obligations procure des rendements attrayants. Nous restons donc exposés en faisant preuve d'une grande sélectivité – des secteurs cycliques comme l'automobile, la chimie ou encore la distribution nous semblent risqués – et en optimisant notre position au moyen de couvertures (dérivés, CDS).

Henriette Le Mintier : Rappelons que la gestion du fonds s'appuie sur des sources d'alpha diversifiées afin de profiter de toutes les tendances sur les marchés de taux et de spreads et de chercher à maîtriser le risque.

Côté crédit, il y a actuellement peu d'opportunités liées au portage ; cette stratégie ne pèse donc que 9 %. En revanche, le poids de la poche tactique crédit, au sein de laquelle nous nous exposons aux obligations et aux dérivés pour capter les mouvements de spreads, est de l'ordre de 60 %, ce qui reflète notre confiance sur l'évolution des spreads de crédit. La poche high beta allouée à des segments crédit très sensibles – obligations hybrides, AT1 – représente actuellement près de 10 % et les situations spéciales 15 % du portefeuille. Ces dernières nous permettent de saisir les opportunités spécifiques liées à un titre : OPA ou rappel anticipé. Enfin, nous sommes très actifs sur le marché primaire, actuellement très ouvert et très dynamique, pour capter les primes d'émission. Une stratégie payante, puisqu'elle a contribué à hauteur de 100 points de base à la performance globale du fonds l'an passé.​​​​​​​

Guillaume Fradin : Les taux constituent un autre moteur de performance important pour le fonds. Nous cherchons actuellement à tirer parti de la volatilité observée sur ce marché, notamment sur les taux américains et allemands, en opérant des mouvements tactiques. Nous avons également construit des positions à plus long terme sur la duration britannique, qui traduisent une réelle conviction de notre part.

Guillaume Fradin : Nous aimons effectivement embarquer différentes stratégies de protection, regroupées dans une poche « technique », sur lesquelles nous sommes très mobiles. Elles apportent de l'équilibre au portefeuille tout en ayant un impact sur la volatilité globale du fonds. Il peut s'agir d'arbitrages de volatilité, par exemple sur les actions, ou de crédit – arbitrages d'indices, trades de base entre l'obligation et le dérivé d'un même émetteur, arbitrages de rangs de subordination... Le poids de ces stratégies de couverture évolue selon notre degré de confiance sur le crédit.

Guillaume Fradin : Depuis son lancement à l'automne 2018¹, la performance est en ligne avec l'objectif poursuivi – €STR+ 2,5 % par an – pour un niveau de volatilité faible, inférieure à 2 %. Les stratégies de performance absolue telles que LBP AM ISR Absolute Return Credit sont selon nous particulièrement adaptées à l'environnement de marché actuel. Compte tenu des multiples incertitudes, notamment liées à l'impact des droits de douane sur l'inflation et la croissance américaines, la prudence est de mise. Il est également indispensable de rester réactifs dans l'allocation et sélectifs dans les investissements tout en veillant à leur diversification.
La Financière de l'Echiquier propose désormais cette solution de performance absolue à ses clients et partenaires, notamment aux CGP, à travers Echiquier Absolute Return Credit. 

Disclaimers: ces informations, données et opinions de LBP AM sont fournies uniquement àtitre d'information et, de ce fait, ne constituent ni une offre d'achat ou de vente d'un titre ni un conseil en investisse-ment ni une analyse financière. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Les fonds cités LBPAM ISR Absolute Return Credit et Echiquier Absolute Return Credit sont principalement exposés au risque de perte en capital, au risque de crédit, au risque de taux. Cette liste n'est pas exhaustive et pour de plus amples détails sur leurs caractéristiques, risques et frais, nous vous invitons à lire les documents réglementaires disponibles sur les sites de www.lbpam.com et www.lfde.

1. Performances au 29/08/2025 – Part I. Performances annuelles vs. indicateur de référence : 2024 : 8,42 % vs. 3,80 % ; 2023 8,49 % vs. 3,28 % ; 2022 : – 3,43 % vs. – 0,02 % ; 2021 : 0,67 % vs. – 0,48 % ; 2020 : 2,78 % vs. – 0,47 %.