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les obligations convertibles
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Volatilité persistante, contexte macroéconomique complexe : pourquoi les obligations convertibles constituent, selon nous, une composante stratégique des allocations ?
Réponse dans cet article signé Brice Périn, Co-Directeur, Multi Asset, Rates & Credit Specialities, responsable de la gestion Obligations convertibles.
Obligations convertibles : un mix gagnant ?
Dans un environnement caractérisé par une volatilité persistante et un contexte macroéconomique complexe, les obligations convertibles constituent selon nous une composante stratégique dans une allocation. Leur structure hybride permet en effet de saisir l'opportunité des actions, tout en intégrant une dimension obligataire permettant de modérer les chocs. Les investisseurs peuvent ainsi tirer parti de ce profil de rendement asymétrique.
Un marché dynamique
En 2025, les obligations convertibles se sont avérées incontournables dans des épisodes de volatilité accrue. Exemple cette année, entre le 2 et le 8 avril dernier, lors de l’annonce des droits de douanes, les marchés boursiers actions ont perdu plus de 10%1 quand les convertibles ont résisté en ne cédant que 2 %¹.
Au-delà de leur structure, le dynamisme du marché des convertibles constitue également un argument de poids. L’année 2025 s’annonce déjà record en termes d’émissions, avec plus de 154 milliards de dollars levés au 28 novembre2, soit davantage que sur l’ensemble de l’année 2024. Cette tendance est d’autant plus significative qu’elle touche tous les secteurs et toutes les zones géographiques.
Parmi les dix plus grosses émissions de 2025, on retrouve ainsi des entreprises implantées aux États-Unis — pays qui représente près de 70 % du marché mondial des convertibles — mais également en Asie, notamment en Chine et au Japon². Ces acteurs évoluent dans des secteurs variés tels que la technologie, la finance, la consommation discrétionnaire ou encore les produits de première nécessité, ce qui illustre la profondeur et la diversité du marché.
Autre spécificité historique du marché des convertibles : son aptitude à attirer les émetteurs innovants, qui financent ainsi les technologies de demain faisant ainsi du gisement des convertibles une mine de thèmes d’avenir.
Enfin, les flux sortants observés ces dernières années semblent désormais appartenir au passé : le retour de la demande en 2025 confirme un regain d’intérêt et de confiance envers cette classe d’actifs.
Une solution pertinente dans le contexte actuel ?
Pour toutes ces raisons, les obligations convertibles constituent, selon nous, une solution particulièrement pertinente dans le contexte actuel.
Brice Périn, Co-Directeur, Multi Asset, Rates & Credit Specialities, responsable de la gestion Obligations convertibles, revient sur l’attractivité de cette classe d’actifs, tout en soulignant qu’il est crucial, pour garantir leur asymétrie face aux chocs, de sélectionner des obligations dotées d’un solide plancher obligataire (« bond floor »). D’où l’importance de pouvoir compter, comme c’est le cas chez LBP AM, sur des équipes expérimentées notamment en analyse financière et extra-financière ainsi que sur des outils dédiés.
Les éléments communiqués reflètent l’opinion de LBP AM à la date du présent document et sont susceptibles d’évoluer sans préavis. Tout investissement comporte des risques.
¹Source : Bloomberg, données au 30/04/2025 Indices utilisés : SX5E & SPX (pour les actions) et FTSE Convertible Europe Focus H (pour les convertibles)
²Source : BofA Global Convertibles Research, données au 30/11/2025