Les obligations convertibles : une classe d’actifs à prendre en compte face aux incertitudes pesant sur la croissance

L’apparition de nouveaux variants a ravivé les inquiétudes sur la croissance future. Ceci devrait relancer la volatilité. Dans ce contexte, les obligations convertibles paraissent une classe d’actifs incontournable.

Nos économistes, chez LBP AM, restent positifs sur les perspectives actions. Vouloir s’exposer sur la classe d’actifs a tout son sens. En revanche, du fait d’un retour probable de la volatilité et d’à-coups potentiels sur les marchés, intégrer les obligations convertibles au sein d’une allocation d’actifs nous paraît nécessaire. En effet, les convertibles vont permettre de continuer à s’exposer tout en protégeant par leur plancher actuariel les investisseurs dans les phases de retournement de marché.

Les obligations convertibles, sur le moyen terme, n’ont pas démérité

Le dynamisme du marché primaire en 2020 qui était une année record en termes d’émissions, s’est prolongé en 2021 avec une année encore très active d’un point de vue placement et a montré l’intérêt de la classe actifs, à la fois pour les investisseurs et pour les émetteurs qui ont trouvé un moyen de diversifier leurs investissements au cours de la crise. Les performances remarquables de la classe d’actifs en 2020, performances positives alors même que les marchés actions étaient fortement en baisse, ont contribué à populariser cette classe d’actifs.

Une classe d’actifs qui s’ouvre aux thématiques vertes et durables

La gestion convertible s’intègre parfaitement avec la gestion ISR, ce qui est important pour LBP AM dont l’ensemble des fonds de la gamme sont labellisés. Cet intérêt côté investisseurs, de prise en compte de critères extra-financiers, répond à une demande des émetteurs qui ont diversifié leurs émissions avec l’apparition ces derniers mois de « green » ou de « sustainable convertible bonds ».

Un gisement en train de se transformer

Nous avons fortement collecté depuis deux ans sur cette classe d’actifs. Le retour de la volatilité et d’une potentielle rotation sectorielle, liés aux craintes pesant à la fois sur l’inflation et sur le ralentissement sur la croissance avec l’apparition de nouveaux variants, font des obligations convertibles un élément qui nous paraît incontournable dans une allocation. Dans ce cadre, nous anticipons une poursuite d’un marché primaire vigoureux et de flux sur la classe d’actifs.

LBP AM étoffe son offre en obligations convertibles ISR en lançant son premier fonds global labellisé ISR : LBPAM ISR Convertibles Monde.

LBPAM ISR Convertibles Monde s’appuie sur l’expertise de l’équipe convertibles de LBP AM qui totalise déjà plus d’1,2 milliard d’euros d’actifs.

Lancé le 29 novembre dernier avec plus de 65 millions d’euros d’actifs, ce fonds monde entend offrir aux investisseurs l’opportunité de bénéficier des atouts des obligations convertibles internationales – notamment leur profil de rendement-risque ‘convexe’ par rapport aux actions – tout en bénéficiant d’une approche intégrant la dimension investissement durable. Pour cela, l’équipe de gestion recourt à GREaT, la méthode propriétaire d’analyse ISR de LBP AM, ainsi qu’à son expertise crédit éprouvée dans les précédentes phases de correction des marchés.

Dans le contexte d’incertitudes actuelles, l’objectif du fonds LBPAM ISR Convertibles Monde est de permettre à ses investisseurs de chercher à bénéficier de la hausse des marchés actions tout en profitant de la convexité des obligations convertibles qui offre une protection en cas de baisse des marchés sur la durée de placement recommandée de 5 ans.

De par sa dimension internationale, le fonds permet de s’exposer à un univers large et diversifié, et ainsi de profiter des complémentarités des gisements régionaux en termes de qualité de crédit et de secteurs d’activité.

Le portefeuille est géré activement et de manière discrétionnaire. Il adopte un profil défensif et une approche prudente du marché d’un point de vue crédit. Sa stratégie de gestion est sans contrainte relativement aux indices, mais il peut être comparé a posteriori à l’indice Refinitiv Convertible Focus Global Hedged en euros tout en étant plus concentré que ce dernier. Il présente aussi l’opportunité, pour l’investisseur, de proposer des parts couvertes au risque de change.

« Les convertibles constituent depuis longtemps une expertise phare de l’offre LBP AM, et nous sommes ravis de pouvoir proposer, avec ce nouveau fonds, un support d’investissement prudent, orienté sur le long terme et offrant un couple rendement / risque attrayant, qui peut répondre aux besoins actuels des investisseurs. Son exposition internationale va nous permettre de profiter des différentes opportunités générées par le fort dynamisme des marchés primaires et de la richesse des gisements. Son label ISR satisfait aux exigences de nos clients et aux objectifs de durabilité que nous nous sommes fixés », conclut Brice Périn, co-directeur multi-actifs et performance absolue et responsable de la gestion convertible