Small & Mid Cap : tendances actuelles et opportunités
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Chaque mois, LBP AM décrypte l’actualité du marché en vidéo. En ce mois de novembre, Nelly Davies, Gérante de portefeuille, Tocqueville Finance partage ses convictions sur les opportunités offertes par la classe d’actifs « Small & Mid Cap » dans notre rendez-vous "Vu(es) sur les marchés".
On peut comprendre que les Small & Mid Caps aient perdu les faveurs des investisseurs. D’une part, les années post Covid ont été caractérisées par des inquiétudes essentiellement macro-économiques - craintes de récession, hausse des taux d’intérêts, tensions géopolitiques - non favorables aux petites valeurs, plus domestiques et cycliques que les grandes. D’autre part, une analyse des flux montre des sorties récurrentes depuis trois ans sur les fonds petites valeurs, qui viennent accentués la tendance. Mais les Small & Mid Caps enregistrent une sous-performance d’une durée et d’une ampleur anormalement élevée comparativement aux Large Caps, qui nécessite selon nous de porter à nouveau notre attention sur cette classe d’actif historiquement créatrice de valeur.
« Un point d’entrée particulièrement attractif »
On peut donc se demander si les Small Caps ne sont pas à reconsidérer pour les prochains trimestres ? Si nous ne maîtrisons pas le timing de la reprise, les niveaux actuels offrent, selon nous, un point d’entrée particulièrement attractif : disparition de la prime de valorisation, décote historique par rapport aux Large Caps, plus forte sous-performance relative depuis 20 ans, supérieure à celle observée lors de la crise des subprimes en 2008. La question est : quels pourraient être les catalyseurs ?
Le principal à nos yeux sera l’inflexion sur les taux d’intérêt, ou a minima leur stabilisation sur les niveaux actuels. Ensuite, l’amélioration des indicateurs de production manufacturière, auxquels les Small Caps sont très corrélées, devrait accompagner leur revalorisation. Par ailleurs, des valorisations trop faibles commencent à attirer d’autres acteurs : private equity, industriels, familles qui se lancent dans des opérations de rachats, fusions ou retraits de cote. Citions par exemple : l’OPE de Téléperformance sur Majorel ou l’OPA de Sopra sur Ordina cette année.
De manière plus structurelle, le segment des Small Cap offre, selon nous, des atouts majeurs. En effet, les petites valeurs présentent des profils de croissance supérieurs aux Large Caps : sociétés de niche, avec des structures plus flexibles et réactives pour s’adapter au contexte des marchés ; sociétés innovantes, qui peuvent disrupter certains segments de marché ; des dirigeants engagés et actionnaires.
L’expertise Tocqueville Finance
Tocqueville Finance est spécialisée dans la gestion des Small et Mid Caps depuis plus de 30 ans. La proximité et la connaissance des entreprises sont ancrées dans son ADN. A travers une gamme allant des micros aux moyennes valeurs, la filiale de LBP AM offre une exposition sur tout le spectre de la classe d’actif. Son approche est fondée sur une gestion de conviction, une analyse fondamentale et extra financière des sociétés ainsi qu’un accompagnement sur le long terme. La valorisation prend une part importante dans ses décisions d’investissement.
Sa philosophie, multi-styles et multi-thématiques, garante d’une bonne diversification de portefeuille lui permet de traverser les différentes phases de marché sans à-coups majeurs sur les performances.
En conclusion, les niveaux actuels paraissent particulièrement attractifs et militent pour un retour progressif sur la classe d’actifs Small & Mid Cap compte tenu des incertitudes actuelles sur les marchés d’actions.