Une grande diversification pour faire face aux divergences économiques
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Chaque mois, LBP AM décrypte l’actualité du marché en vidéo. Aujourd'hui, Sebastian Paris Horvitz, directeur de la Recherche chez LBP AM, nous partage sa vision sur l’allocation d’actifs pour les trimestres à venir dans notre rendez-vous "Vu(es) sur les marchés".
Le cycle macroéconomique mondial a commencé l'année sur une note positive. Pour les trimestres à venir, notre scénario prévoit des évolutions différentes selon les régions et les pays. Pour la zone euro, après une année de stagnation, nous nous attendons à ce que la reprise se poursuive, tandis que l'économie américaine devrait ralentir. L'une des raisons de cette différence réside dans la politique monétaire. La BCE devrait réduire ses taux dès le mois de juin pour soutenir la reprise, tandis que la Réserve fédérale attendra probablement jusqu'en septembre. Les baisses de taux seraient progressives, face à une lente décélération de l'inflation. Dans ce contexte, quelles sont nos perspective pour les marchés ?
Une allocation d’actif diversifiée
Tout en intégrant les incertitudes qui nous guettent, y compris un horizon géopolitique et politique très chargé, notre scénario macroéconomique est assez bénin pour les marchés. Ceci nous amène à avoir une allocation d'actifs très diversifiée, sans des paris très marqués, même si la persistance de taux d'intérêt élevés nous amène à continuer de profiter du portage qu'offre le monde obligataire.
Obligations d'État
En effet, les perspectives de baisse de taux directeurs devraient continuer à soutenir les obligations d'État, d'où notre surpondération. Le portage reste élevé et, par ailleurs, elle devrait nous protéger en cas de recul de l'appétit pour le risque si la croissance venait à décevoir. Aussi, en zone euro, les dettes périphériques offrent toujours un portage avantageux.
Crédit
Concernant les obligations privées, le crédit, elles ont très bien performé depuis le début d'année, d'où des valorisations un peu exigeantes. C'est pour cela que nous sommes plus prudents. Nous continuons cependant à nous exposer sur la partie de meilleure qualité, l'Investissement Grade et sommes très sélectifs sur la partie plus risquée, c'est-à-dire le High Yield.
Actions
Nous restons neutres sur les actions. Il est clair que la prime de risque offerte par le marché est faible, à notre avis. C'est pour cela que nous sommes prudents. En revanche, en zone euro, les valorisations restent attrayantes et le cycle économique et monétaire est favorable pour la classe d'actifs, d'où notre surexposition à la zone euro. Pour ce qui est de la Chine, nous restons toujours exposés, mais avec une logique de plutôt court terme, sachant qu'il y a beaucoup d'incertitudes qui persistent à moyen terme. Enfin, sur le Japon, nous sommes très prudents. Nous pensons que la monnaie pourrait s'apprécier, ou au moins montrer beaucoup de volatilité et peser sur le marché japonais. Au total, nous pensons qu'il est raisonnable de rester investi, tout en respectant nos engagements ISR, avec une grande diversification qui devrait offrir de la performance, tout en assurant une bonne protection.
Les opinions exprimées (i) sont considérées comme fiables par LBP AM et fondées ou justifiées en fonction du contexte économique, financier, boursier et réglementaire et (ii) sont fournies uniquement à titre d’information.