Comment ces changements affectent vos vues sur les principales classes d’actifs ?

Chaque mois, LBP AM décrypte l’actualité du marché en vidéo.
Aujourd’hui, Sebastian PARIS HORVITZ, directeur de la Recherche chez LBP AM, revient sur l’impact des politiques économiques américaines et les perspectives d’investissement dans un contexte de ralentissement modéré.
Découvrez son analyse des grandes classes d’actifs dans cette nouvelle vidéo « Vu(es) sur les marchés ».

L’été a de nouveau été fortement dominé par les mesures prises par l’administration américaine. 
Du point de vue économique, nous continuons à penser que les politiques protectionnistes mises en place par le président Trump sont stagflationnistes. C’est-à-dire, qu’elles sont négatives pour la croissance et, pour les États-Unis, susceptibles d’alimenter des pressions inflationnistes.
Néanmoins, leur impact peut mettre du temps à se manifester. De fait, les hausses historiques des tarifs douaniers, ne se voient, pour l’instant, qu’assez faiblement sur l’évolution de prix. Mais, la tendance de l’inflation est tout de même répartie à la hausse. 
Notre scénario économique pour les mois à venir est toujours celui d’une décélération de l’activité aux États-Unis. Alors que l’Europe, elle, devrait poursuivre une expansion très modérée.
Toutefois, la décélération américaine pourrait être plus progressive que prévue. En même temps, devant des premiers signes d’affaiblissement de l’emploi, la Fed devrait baisser ses taux plus tôt que prévu. Dès ce mois-ci !  

Entre protectionnisme américain et soutien monétaire : un équilibre fragile pour les marchés

A court terme, nous pensons que les marchés pourraient encore profiter d’une conjoncture qui ne se détériore que lentement, et bénéficier d’une Fed qui vient apporter un soutien, en assouplissant sa politique monétaire.  En particulier, les actifs risqués américains devraient bénéficier de cette conjoncture.
Toutefois, nous conservons l’idée qu’il est difficile de prendre trop de risques, et notre stratégie d’investissement conserve une certaine prudence, avec une neutralité dans notre allocation entre actifs. Ainsi, il ressort de notre analyse, qu’il est plus judicieux de faire des choix de performance relatives au sein de chaque classe d’actif.

Obligations d’Etat

Sur les obligations d’Etat, nous continuons à profiter du portage, et nous restons très agiles, afin de profiter des mouvements parfois rapides des taux d’intérêt. Néanmoins, nous portons toujours un intérêt marqué sur les obligations des pays du Sud de l’Europe, l’Italie et l’Espagne notamment, qui profitent d’une conjoncture économique favorable et d’une trajectoire des finances publiques saine.

Crédit entreprise européen

Sur le crédit d’entreprise européen nous sommes confrontés à des valorisations exigeantes, notamment sur le High Yield. En outre, certains secteurs du High Yield, ont une exposition au risque tarifaire américain importante, ce qui met plus à risque ces valeurs. Ainsi, il nous paraît judicieux d’alléger de manière sélective notre exposition au High Yield, et de privilégier davantage l’Investment Grade dans la classe d’actif.

Actions

Sur les actions, nous rééquilibrons nos paris à l’intérieur de la classe d’actifs en prenant acte d’une conjoncture américaine plus favorable à court terme.  Ainsi, nous revenons sur les actions américaines tout en maintenant notre positionnement sur l’Europe.  Sur cette dernière nous continuons à penser que les mesures de relance à venir seront un facteur de soutien, ainsi qu’une BCE plus accommodante. En revanche, après avoir été très exposés, nous abaissons notre allocation aux émergents, notamment la Chine, après une forte performance qui nous nous semble excessive.

Les opinions exprimées (i) sont considérées comme fiables par LBP AM et fondées ou justifiées en fonction du contexte économique, financier, boursier et réglementaire et (ii) sont fournies uniquement à titre d’information.