Les obligations convertibles : un marché dynamique, au cœur du financement de l'innovation

Christine Delagrave et Philippe Garnier, gérants convertibles chez LBP AM, reviennent sur la dynamique du marché des obligations convertibles. Après une année 2025 exceptionnelle, ils analysent la poursuite de cette tendance en 2026, les facteurs soutenant l’activité sur le marché primaire et le rôle clé de cette classe d’actifs dans le financement de l’innovation.

Après une année 2025 exceptionnelle, la dynamique des obligations convertibles se confirme-t-elle en 2026 ?

Après une année 2025 remarquable, la dynamique des obligations convertibles se prolonge et s’accélère en 2026. À mi-juin¹, ces instruments affichent une performance d’environ +16 % en moins de six mois, à comparer à +10 % pour le MSCI World.

Au-delà de cette performance, les obligations convertibles continuent de démontrer leur capacité à amortir les phases de correction, ce qui renforce leur intérêt dans des environnements de marché marqués par la volatilité et les incertitudes géopolitiques

Ainsi, comme l’illustre le graphique, en mars 2025 — à l’occasion du « Liberation Day² » et de l’annonce de droits de douane par l’administration Trump — le MSCI World a chuté de 18 %, tandis que les obligations convertibles ont mieux résisté, avec une baisse limitée à 6,5 %.

De même, en février 2026, malgré les tensions liées au conflit au Moyen-Orient et leur impact sur les prix du pétrole, les obligations convertibles ont fait preuve de résilience et ont affiché une performance solide, comparable à celle du MSCI World.​​​​​​​

LBP AM, Bloomberg au 29/05/2026. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. 

À l’horizon de la fin de l’année, de nombreux facteurs sont susceptibles d’influencer les marchés, notamment les élections américaines de mi-mandat à l’automne ainsi que la poursuite des dynamiques d’investissement. Dans ce contexte, les obligations convertibles apparaissent comme une classe d’actifs particulièrement adaptable.

Cette dynamique se reflète également sur le marché primaire, avec une forte progression des volumes d’émission.

Au cours des deux dernières années, les émissions mondiales ont nettement accéléré, atteignant 128 milliards de dollars en 2024, 178 milliards en 2025, et près de 232 milliards attendus en 2026, soit une croissance annuelle proche de 20 %.​​​​​​​

Source : Bofa 

Si les États-Unis demeurent le principal moteur du marché, la dynamique tend désormais à se mondialiser. L’Asie enregistre une accélération notable, tandis que l’Europe connaît également un rebond marqué. Il en résulte un marché plus profond et davantage diversifié sur le plan géographique.

Quels facteurs expliquent la forte activité sur le marché primaire ?

La classe d’actifs attire naturellement les secteurs de croissance et d’innovation, faisant de cet univers un véritable vivier de thématiques d’avenir. Historiquement, elle a contribué au financement de transformations majeures : au XIXᵉ siècle avec le développement des chemins de fer, au début des années 2000 avec l’essor d’internet, puis en 2020, lors de la crise sanitaire, avec l’accélération de la digitalisation des économies.

Dans le contexte actuel, les besoins de financement sont nombreux, en particulier dans des secteurs stratégiques. Qu’il s’agisse de la défense, de la transition énergétique ou des technologies, les obligations convertibles offrent une solution attractive aux entreprises en quête de capitaux pour soutenir leur croissance.

Ce mécanisme présente des avantages pour les deux parties. L’émetteur bénéficie d’un coût de financement généralement plus modéré à celui d’une obligation classique, tandis que l’investisseur conserve la possibilité de participer au potentiel de hausse de l’action sous-jacente.

Les obligations convertibles s’imposent ainsi comme un vecteur privilégié du financement de l’innovation. Dans ce contexte, il est difficile d’évoquer l’innovation sans mentionner l’intelligence artificielle, qui constitue aujourd’hui une véritable rupture technologique.

Le développement de l’IA implique des investissements considérables, notamment de la part des grands acteurs du numérique — les hyperscalers tels qu’Amazon, Google, Meta ou Microsoft — qui stimulent une demande massive pour la construction de centres de données. Toutefois, cette dynamique dépasse largement le seul secteur technologique.

En effet, si les semi-conducteurs, les solutions de mémoire et le stockage informatique se situent au cœur de cette révolution, la construction des infrastructures nécessaires mobilise également des investissements industriels significatifs. Près de la moitié des dépenses concerne ainsi des besoins plus traditionnels : production d’électricité, câblage, systèmes de refroidissement, composants optiques ou encore équipements spécialisés. L’ensemble de cette chaîne de valeur constitue, selon nous, le principal bénéficiaire de cette première phase de développement.

C’est sur ces segments que nous avons choisi de concentrer nos investissements. Toutefois, tous les acteurs de cette chaîne de valeur ne bénéficieront pas de cette dynamique de manière uniforme. Il apparaît donc essentiel d’adopter une approche sélective et de s’appuyer sur une expertise approfondie afin d’identifier les opportunités les plus pertinentes.

Présentez-nous votre expertise en matière d’obligations convertibles ?

Notre expertise repose sur plusieurs piliers :

• Plus de 2 milliards d’euros d’encours sous gestion (source : à fin mai 2026) ;
• Le lancement d’un premier fonds en 2004 (LBP AM Europe Convertibles SRI) ;
• Une équipe senior, disposant en moyenne de plus de 20 ans d’expérience, appuyée au quotidien par des analystes pluridisciplinaires couvrant le crédit, l’ISR et les actions, permettant une analyse approfondie des entreprises ;
• Des outils propriétaires et une recherche quantitative avancée afin d’éclairer les décisions d’investissement ;
• Enfin, une approche de gestion responsable, l’ensemble de l’offre étant labellisée ISR V3*.

[1] Source : au 12 juin 2026

[2] Liberation Day : (français : jour de la libération) est l'annonce d'une nouvelle politique commerciale menée par le président des États-Unis Donald Trump à la suite de son « discours de libération » du mercredi 2 avril 2025

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