Perspectives et allocation 2025 : un avenir plein d’incertitudes

Chaque mois, LBP AM décrypte l’actualité du marché en vidéo. Aujourd'hui, Sebastian PARIS HORVITZ, Directeur de la Recherche chez LBP AM, revient sur les tendances et les défis qui marqueront l'année 2025.

​​​​Donald Trump a été élu président des Etats-Unis, et le parti Républicain va aussi contrôler le Congrès.  Le programme du président-élu est pro-business mais aussi, plus négativement, il a une forte visée protectionniste. A ce stade, l’incertitude est grande sur les mesures qui seront appliquées et la séquence de celles-ci. Certaines pourraient être mises en place en 2025, d’autres pourraient voir le jour plus tard. 
Dans ce contexte, il n’est pas simple de dessiner, avec une forte confiance, les perspectives économiques pour les trimestres à venir. 

Une conjoncture mondiale contrastée

Ce que nous savons, c'est que la conjoncture actuelle est déjà pleine de contrastes. La croissance mondiale est relativement faible, mais l’économie américaine continue à surprendre par sa robustesse, alors que la zone euro reste dans une dynamique faible, et la Chine peine à rebondir. Du côté de l’inflation, on continue à la voir régresser, mais plus lentement aux Etats-Unis qu’en zone euro. 

De ce fait les banques centrales ont continué à réduire leurs taux directeurs. Nous continuons à penser que la BCE va poursuivre sa trajectoire actuelle en 2025, alors que la Fed pourrait s’avérer plus prudente.

Perspectives de marché et stratégies d'investissement

Que veut dire la persistance de la croissance et des banques centrales qui viennent la soutenir pour les perspectives sur les marchés, alors qu’on devrait faire face à de nombreuses incertitudes en 2025 ?  
Il nous semble qu’à court terme l’optimisme pro-croissance devrait rester présent, se reflétant notamment sur la progression des actifs les plus risqués. Néanmoins, en basculant en 2025, plus de prudence sera nécessaire.

Sur les obligations d’Etat, compte tenu de la forte hausse des taux à long terme récente, nous sommes relativement constructifs, notamment en zone euro.  La poursuite de la baisse des taux directeurs de la BCE reste en effet un fort soutien. Aux Etats-Unis, la politique expansionniste de Donald Trump pourrait encore peser sur les obligations américaines à notre avis.

De son côté, le crédit européen a bénéficié de la solidité des bilans des entreprises et de la persistance de la croissance alors que la BCE a entamé son assouplissement monétaire. Nous sommes surpondérés sur la classe d’actifs, notamment sur le segment de plus grande qualité. Nous continuons à nous exposer au HY, mais de manière très sélective, d’autant plus que les valorisations sont très exigeantes.

Les actions américaines ont fortement performé récemment, poussant les valorisations à des niveaux élevés. En effet, les promesses de Donald Trump sont évidemment porteuses, notamment avec les baisses d’impôts promises. Nous restons exposés, mais conscients des valorisations exigeantes. Concernant les actions européennes, elles devraient être portées par les perspectives de croissance, mais les craintes sur les mesures protectionnistes nous poussent à une certaine prudence. En revanche, les bourses émergentes pourraient encore plus pâtir de la dépréciation de leurs monnaies et des contraintes potentielles sur les éventuelles barrières sur le commerce mondial. Nous sommes prudents.

Agilité et ajustement des portefeuilles en 2025

Finalement, l’année qui vient s’annonce avec énormément d’incertitudes et devra nécessiter une grande agilité dans l’ajustement des portefeuilles, afin de contrer les risques et de bénéficier des opportunités. 

Les opinions exprimées (i) sont considérées comme fiables par LBP AM et fondées ou justifiées en fonction du contexte économique, financier, boursier et réglementaire et (ii) sont fournies uniquement à titre d’information.