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Alors que l’année 2025 débute sous le signe de l’incertitude, alimentée notamment par les premières mesures du président Trump, quelle posture adopter sur les marchés ?
Réponse en vidéo avec Sebastian Paris Horvitz, Directeur de la Recherche chez LBP AM.
Les mesures protectionnistes, notamment, sont venues perturber l’horizon économique et affecter les marchés. Devant la hausse historique des droits de douane annoncée par les Etats-Unis, les prévisions de croissance pour l’ensemble de l’économie mondiale en 2025 ont été drastiquement revues à la baisse, en particulier avec des forts risques de récession aux Etats-Unis. L’inflation américaine a aussi été révisée à la hausse.
Depuis, le gouvernement américain a entamé une chaotique retraite sur le niveau des droits de douane qu’il voulait imposer. Des négociations sont en cours. Le plus probable est que les tarifs seront bien plus faibles que ceux annoncés initialement.
Néanmoins, d’après nous, les droits de douane qui seront finalement imposés seront historiquement élevés. Bien que le scénario du pire soit évité, la croissance mondiale sera négativement affectée, sans compter aussi l’impact négatif sur l’activité des contraintes sur l’immigration outre-Atlantique.
Compensant, en partie, ces effets négatifs sur l’activité, les banques centrales devraient poursuivre l’assouplissement monétaire commencé l’annéefchine dernière.
La baisse de la probabilité des scénarios les plus négatifs associés au politiques américaines, ont permis un retour de la prise de risque sur les marchés. Néanmoins, devant l’incertitude très importante qui règne aujourd’hui, nous optons pour une stratégie relativement prudente évitant d’exagérer le pessimisme comme l’optimisme.
Nous optons sur une position plus positive sur le crédit européen. Nous privilégions toujours les obligations de qualité et restons donc bien exposés à l’Investment Grade. Nous augmentons aussi notre exposition sur les segments les plus risqués, le High Yield, tout en restant très sélectifs. En effet, nous évitons les secteurs les plus touchés par les mesures protectionnistes américaines.
Sur les actions, tout en comprenant le sentiment de soulagement qu’a provoqué l’assouplissement de la position américaine sur les tarifs douaniers, nous restons très prudents, notamment sur les actions américaines. Il nous semble que les marchés minimisent les impacts négatifs de politiques protectionnistes sur les résultats des entreprises. En particulier, en dépit des nombreuses interrogations qui persistent, les valorisations sont revenues à des niveaux très exigeants. Nous sommes aussi prudents sur les marchés européens, après leur bonne progression, et restons plus constructifs sur les pays émergents.
Notre message général, devant la grande incertitude sur l’avenir, est le besoin de procéder avec une grande agilité dans l’allocation d’actifs. Ceci est primordial afin de naviguer dans cet environnement susceptible de connaitre des changements abrupts, notamment du fait des décisions des autorités américaines.
Les opinions exprimées (i) sont considérées comme fiables par LBP AM et fondées ou justifiées en fonction du contexte économique, financier, boursier et réglementaire et (ii) sont fournies uniquement à titre d’information.